[什么是单票配资]房企发行债券利率下调 融资好日子能否持续多久?

2020-06-22 12:31:40 103 配资服务 房企,融资

  Wind数据显示,今年前4个月,房企在境内发行的信用债规模约1740亿元,其中3月份发行量达801.5亿元,创单月发行量历史新高。

  “现在市场资金充沛,优质资产稀缺,投资者明显都在抢地产资源,出手很快。”春江水暖鸭先知,作为一家TOP30房企的区域融资负责人,周明迅速捕捉到这一变化。“土地市场很活跃,背后其实就是跟着各类型的资金。”

  越来越多的房企出手下调存续期内债券利率,也从一个侧面给予周明等房企融资负责人发债的信心。据经济观察网了解,当前,房企发行债券的利率普遍较去年同期下降了1-2个百分点,龙头房企甚至下降3%以上,这是房企们调整利率的底气和根源。

  方正证券研报指出,虽然融资成本下降为发行债券创造了有利条件,但投资者对地产债发行人的资质要求较高,资质较低的房企恐难以通过债券融资缓解资金压力。

  5月,房企信用债发行主体AAA评级占比高达 83.20%;无 AA-及以下主体发行。

  债券发行向头部企业聚集现象明显,这也是在一家债券机构担任固收主管的方红观察到的最新情况。“市面上的资金,主要还是流向大房企或信用较好的房企;投资者对中小房企尤其是重仓三四线城市的中小房企比较谨慎。”她说,目前地产调控政策没有明确放松,在投资者的判断中,中小房企违约风险相对较大。

  下调债券利率

  短短半月,万科两次对进入回售期的债券祭出“下调利率”的动作。

  最新一次拟下调公告发布于6月12日,万科拟对“17万科02”的后续两年票面利率,从4.54调整至2.30%,下调幅度达到224BP。

  根据“17万科02”募集说明书约定,作为发行人的万科有权决定是否在存续期的第3年末调整债券后续期限的票面利率。

  在这之前,万科已经成功将“17万科01”五年期债券的后2年票面利率由4.5%调整为1.90%。

  今年以来,下调旧债票面利率成为部分房企普遍选择。近期华夏幸福两次调整四年期债券“18华夏01”和“18华夏03”后两年票面利率,下调幅度分别达180BP、275BP;金地拟对“18金地03”后一年票面利率从5.29%调降至1.5%,降幅达379BP。

  国金证券在信用债周报中指出,2019年开始,进入回售期的债券规模开始大量增加;到了今年3-4月,回售期债券下调票面利率的数量达到历史峰值,仅4 月就有61只债券票面利率出现下调。

  万科、华夏幸福和金地均称调整债券利率是根据公司实际情况及当前市场环境。

  一名私募机构从业者告诉经济观察网,房企调整债券利率,主要基于融资环境向好。最近两个月,房企融资成本普遍较去年同期降低1%-2%,龙头房企发行债券利率甚至下降3%以上。“房企都有下调旧债利率的动机,毕竟能够降低成本。”

  “2017年和2018年是房地产融资政策收紧期,叠加金融去杠杆,房企发行债券利率普遍较高。”一位港股上市房企的融资负责人表示,最近进入回售期的公司债利率多数介于4.5%-7%之间。今年出于疫情复工、复产需要,整体货币政策较为宽松,借贷利率下降。房企尤其是优质房企的融资成本也有很大降幅。

  投资者能否“买单”

  开发商降低利息支出的心情颇为迫切,但资本市场并非全部“买单”。

  与发行人行使利率调整权相应的是,投资者有权将手中持有的债券全部或部分回售给发行人,或选择继续持有。

  “17万科02”的回售结果尚未公布,但“17万科01”最终回售数量约2981万张,回售率达99.36%;“18金地03”在发出提示性公告后,最终选择不调整票面利率;“18华夏01”则实现了“0回售”。

  一个可对比的指标是,当前整存整取定期存款二年期的基准利率为2.1%。

  “下调利率对投资者而言肯定是负面的,如果下调幅度过大,投资者一般都选择回售。”上述私募机构从业者称,存款风险较小,公司债有违约风险,如果两者利率相当,投资者肯定选择前者。

  投资者对房地产融资产品首先考虑的是信用等级。“发债主体资质和信用评级是关键因素,收益率反而放在第二位。资金压力较大的房企,债券违约风险也随之增加,就算收益率给到再高,投资者也不愿意持有。”方红指出。

  房企下调旧债利率的底气,除了关于降低杠杆率的诉求外,还基于当前融资环境下,投资者回售与否所产生的影响相对较低。“如果投资者选择不回售,房企可以节省一笔利息支出,比如‘17万科02’,假如回售比例为0,那么万科此次调低利率至少可以省下4480万元。”上述港股上市房企的融资负责人说,如果投资者选择回售,除非监管层限制借新还旧,影响会很大;否则房企通过发新还旧就可以解决问题。

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